内容整理自《不会就问》与凌通盛泰执行合伙人董宝珍的对话，不构成投资建议。

白酒板块从2021年的七十多倍市盈率一路跌下来，现在是十几倍市盈率。

董宝珍认为，股价还没涨回来，原因在需求端。经济转型期，高端消费在萎缩。

“卖钢琴跟卖茅台(600519)是一个原理——不是孩子不想学了，是家长掏不起钱了”。钢琴是非必需消费，茅台也是非必需消费，这一轮受伤最大的就是这类需求。

董宝珍的判断是：白酒的调整，剩下的需要等两件事——整体需求的恢复状态，以及渠道库存的清理进度。

每隔一段时间就有人拿“年轻人不喝白酒”来唱空白酒行业。董宝珍对此的回应只有两个字：胡扯。

年轻人喝什么？啤酒，在足球场上狂呼乱叫。白酒是什么场景？是社会关系，是处理重大利益的场合。年轻人没有重大利益需要处理，当然不喝白酒。

“白酒注定是中年人的。年轻人不喝白酒，就像幼儿园里不会有早恋——他在那个年龄段，不玩这个。”

董宝珍认为，任何时代都有年轻人，任何时代的年轻人都不怎么喝白酒，但每一代年轻人到了中年都会开始喝。这不是消费趋势的变化，是人生阶段的必然。拿这个来论证白酒没有未来，是没看懂白酒的消费结构。

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